【经纬V言】中国期货衍生品立法有助提高全球定价能力

　　4月20日，十三届全国人大常委会第三十四次会议审议并表决通过了《中华人民共和国期货和衍生品法》(以下简称“期货和衍生品法”)，自2022年8月1日起施行。对外经贸大学国际经济贸易学院研究员李正强在接受中新经纬研究院专访时表示，期货和衍生品法为中国期货和衍生品市场更好服务实体经济、推进高水平对外开放、提升大宗商品定价能力、稳步迈向国际一流期货衍生品市场提供了法律保障，弥补了金融市场中期货衍生品立法短板。

　　中国可借此提高期货衍生品定价能力

　　“期货和衍生品法规定，期货品种上市采用注册制，改变了过去期货、期权品种上市需要监管机构在征求相关部门、行业协会意见后报经国务院同意后才审批的制度安排，大幅简化上市程序，加快上市步伐，这是一个重大改革。有助于‘早上市、早培育、早发挥功能’。”李正强说。

　　李正强表示，当前，中国商品期货的交易规模已连续多年位居全球第一，商品衍生品市场占据全球市场份额一半以上，在全球市场中占有极其重要的地位。中国可借此契机进一步推进中国期货衍生品市场建设，提高全球定价能力。

　　中国期货业协会数据显示，2021年全国期货市场累计成交量为75.14亿手，累计成交额为581.20万亿元，成交量、成交额均创下历史新高。中国已是全球最大的农产品、有色金属、焦炭、动力煤和黑色建材期货市场。

　　“资本市场讲‘建制度、不干预、零容忍’，最基础、最重要的‘建制度’就是立法。当前，我们进入了全面推进依法治国新阶段，要建立一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，完善资本市场基础性制度；要健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，有效防范化解金融风险。”李正强说，期货和衍生品法是中国推动资本市场发展的基础性建设，也是保障和提升国家经济治理体系和治理能力的内在要求之一。

　　中国期货衍生品风险防控经验全球领先

　　“经过30年实践探索，借鉴海外的经验，结合中国的实际，中国走出了一条非常独具中国特色的期货和衍生品市场发展道路，特别是风险防控制度安排方面，在推进市场发展、维护市场平稳运行、促进市场功能发挥方面起了非常重要的作用。”李正强说，“通过这次伦敦镍事件引发的思考就看得出来，中国在期货衍生品市场风险防控方面的制度安排是完整、有效的，可以说在国际市场上居领先地位。”

　　李正强表示，期货衍生品市场扩大对外开放及国际定价中心和风险管理中心建设迫切需要立法保驾护航。期货和衍生品法总结行业30年发展实践，并且借鉴海外经验，将相关制度安排以法律形式固定下来，将极大巩固中国期货市场风险防控制度安排，提升全市场风险防控能力，切实守好不发生系统性风险的底线。

　　“我们的涨跌停板制度、异常交易监控制度、保证金与手续费调整制度等，还有独具中国特色的期货市场监控中心制度安排，都证明中国在有效防控期货和衍生品市场风险方面取得了非常好的效果，保证市场经受住了一系列风险冲击，如1998亚洲金融危机、2008年全球金融危机、2015年中国股票市场异常波动及新冠肺炎疫情的巨大冲击等。”李正强说。

　　根据期货和衍生品法，防范和化解市场风险作为重中之重，规定期货交易实行持仓限额、当日无负债结算、强行平仓等风控制度，明确期货结算机构中央对手方法律地位；健全期货市场的风险识别、预防和处置制度体系，强化期货交易场所一线监管职责，规定异常情况紧急措施和突发性事件处置措施，完善市场监测监控制度、构建立体多元的风险防控体系；加强监督管理，加大对违法违规行为的惩处，显著提高违法违规行为的成本等。

　　对国际标准规则亦予以充分借鉴

　　李正强表示，期货和衍生品法对国际通行的当日无负债结算、保证金交易等方面国际标准规则亦予以充分借鉴。

　　李正强介绍，建设以人民币计价的全球大宗商品定价中心和风险管理中心是推动人民币国际化、服务国家参与全球经济治理的重要抓手。2018年，中国原油期货、铁矿石期货、PTA(精对苯二甲酸)期货先后实现对外开放，开始加快建设全球定价中心和风险管理中心，这迫切需要通过立法让境外参与者认同、参与中国期货市场。如交易所合格中央对手方地位(QCCP)可以使金融机构的风险资本计提从1250%降低到20%，但即使在中国证监会已经认可国内交易所为QCCP的情况下，境外机构还会因为中国没有相关立法，对中国市场QCCP地位存在疑虑，境内交易所PFMI(金融市场基础设施原则)自评估报告中在法律基础一项也只能评估为“大致符合”。同时，期货市场上位法长期缺位也给跨境监管、跨境合作带来了难度，中国衍生品市场的场外市场建设开始起步，期货和衍生品法的颁布，将彻底解决上述问题。

　　同时，期货和衍生品法将衍生品交易纳入法律调整范围，也充分吸收二十国集团在全球金融危机后达成的加强衍生品监管的共识，借鉴国际成熟市场经验，确立了单一主协议、终止净额结算、交易报告库等衍生品交易基础制度，并授权国务院制定具体管理办法，使衍生品市场的发展“有法可依”。

　　“期货和衍生品法为中国金融市场高水平开放提供了法治保障，让海外市场参与者对中国市场更有信心，让国际投资者对中国的规则和基本制度安排更加清晰、更加了解、更有信心。”李正强说，未来可以吸引更多海外投资者参与中国市场，和国内交易者共同交易，形成以人民币计价的大宗商品期货价格，提高期货价格的国际代表性，以此推动以人民币计价的期货价格能够在国际贸易中成为价格基准，有利于在国内建成大宗商品国际定价中心。(中新经纬 王蕾))

　　本文由中新经纬研究院原创，中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 【编辑:程春雨】