来源：相财经

靠风口得来的财富，却不知自重，继续贪恋，到头来，终会是镜花水月一场空。

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一块钱难倒英雄汉，一亿元难倒富二代。

王思聪欠债事件已经发酵几天了，作为王氏家族的长公子，区区几百万乃至一两个亿，真的是个“小目标”，为什么王思聪还不起这点钱，而王健林也没帮他还呢？

想到了前几年李嘉诚儿子欠了几十亿，考虑到家族影响，李嘉诚立马摆平了。要知道，万达有那么多的股东，此时长公子出事，应该立马堵上这个窟窿，来稳定军心。可王健林迟迟未出手，我想，只有一种解释：

王思聪实际欠的不止一个亿，同时，老王暂时也拿不出那么多现金。

我们站在财经角度，好好分析下。

1. 不差钱的小王

“我不在乎我的朋友有没有钱，反正都没我有钱！”

曾经的小王，也是个体面人。

2009年，王健林为王思聪成立了一家PE基金：普思资本。任由他投资练手。2010年，又送给王思聪1000万股万达院线的股票。

后来老王说：

“我允许他失败两次。先给他5个亿，如果失败我再给他5个亿，如果还失败，就老老实实回万达上班！”

其实那几年，王思聪确实是干出不少成绩的。

他拿着父亲给他的5亿元，投资了 “熊猫TV”，踩上了直播的风口，其经营主体“上海熊猫互娱文化有限公司”也先后拿到了乐视网、奇虎360、真格基金等机构的投资。

2017年，王思聪又成立了“香蕉系”，布局了香蕉计划娱乐、音乐、演出经纪等诸多板块。一年后，随着爆火节目《偶像练习生》的播出，香蕉模式斩获了资本的肯定，顺利融资十几个亿。

2018年的“胡润80后财富继承富豪榜”显示，王思聪个人身价达到了50亿元。

仅仅几年， 5亿的零花钱就在他手上，上涨了十倍。

（“熊猫TV”融资的公开信息）

今年上半年，王思聪又闻到了电子烟的风口，他的普思资本投资了“唯它电子烟”，并在科创板上市，其成绩单越发好看。

很多自媒体都纷纷发文吹捧：王思聪不是简单的富二代…….

可是小王真的赚到50亿了吗？

2. 身价，只是资本的游戏

很多人不明白的是，估值50亿和赚到50亿并不是一个意思。

举个例子：

我从家里拿了1个亿成立一家公司，然后我找到基金A拿1个亿来增资我的企业，投后估值10亿（股权比例：我90%，基金A10%）。

然后我就说我的股权值9亿，我是一个投资天才，1亿变成了9亿，希望大家都来投我。然后我再不断导流做广告，继续把摊子铺大。

过了半年，基金B拿10亿来增资，投后估值50亿，这个时候我就说我的股权值30亿，我真是个投资天才，不到一年估值从1亿变36亿了（股权比例变成：我72%，基金A8%，基金B20%）。

然后到处做PPT ，再去募资，又去找到了基金 C……

理论上只要不断找到下家融资，这个游戏就可以无限玩下去。

那么问题来了，基金 A、B、C凭什么投我？

这里有两种可能：

1.我的企业处于风口，大家都很认可我企业的发展前景，我用我强大的人格魅力和企业前景打动了他们。

这种情况下，大家一起赌一把，愿赌服输，赢了一起会所嫩模，输了一起工地干活，不存在谁欠谁。

2.我跟基金 A、B、C全都签署了对赌协议，我约定公司 5 年内上市或者被并购退出，如果不能退出，我就按照他们的出资额加10%的利息回购他们的份额。

而基金 A、B、C 认可我的（或我富甲一方的爸爸的）回购能力，就放心把钱给了我。

本质上，这就是打着投资旗号的融资借款。

本来，小王可以把这个游戏一直玩下去，无奈时运多舛，王思聪的重点投资行业，直播和泛娱乐都遭遇了寒冬。

在无相君之前的一篇分析文章中就写过，如今的娱乐业风雨飘摇，查税、监管、行业下行。尤其是直播行业是一个不赚钱的烧钱行业，虎牙、斗鱼背后都有腾讯的资金注入，还能在美股融资续命，而王思聪的“熊猫TV”，资金显然跟腾讯不是一个量级的……

（2019年3月9日，熊猫直播宣布关闭）

钱烧不动了，但行业就是谁先没钱烧谁先死的局面，小王无奈只能被资本抛弃。

所以直到王思聪的普思资本面临破产，我们才发现——他和乐视贾跃亭、ofo的戴威差不多，玩的都是一个游戏：

炒概念，拿融资，破产前走人。

实际上过去几年，中国的创投圈基本都是这么个玩法。

3. 老王告急

本来小王没钱了，还可以找老王嘛，毕竟承诺会给他两次机会。

可是老王呢，也犯难了。

老王难的原因和小王一样——行业寒冬加运气不好。

任何事情都是有风险的，哪怕过去十几年中国发展最快最赚钱的房地产行业，也存在着风险。

老王曾经一度上过富豪排行榜第一，那时候他意气风发，大举和银行借钱投资地产、商业中心。以至于有段时间，很多人都说他是“负翁”。

（万达的商业中心，万达广场）

实际上，地产公司借债很正常，万达的扩张也不算太夸张，但问题出在银行清债上。

由于砸了太多钱，万达没有那么多的现金流周转，钱也不够还债了，于是就想着从估值不高的港股市场退市，来A股这个估值偏高的市场融资。

举个例子：

万达2015年的利润是100亿，在港股的估值是5块一股，那么它的市值充其量也就是500亿。在A股，当时的万科估值大概在15块，如果万达在A股上市，能够实现万科的估值，万达的估值就是1500亿。

多出的1000亿，无论是减持还是质押，都可以套现，都能还债，于是万达想要从港股退市来到A股。

可人算不如天算，万达在A股上市的审核迟迟不过，其“中止审查”的状态都一年多了，还没解除。

与此同时，万达又被银监会盯上了——6个境外项目融资遭严格管控，万达股东由44个减至23个，王健林的个人身家也直接缩水了682亿。

现在，老王尚且自顾不暇，拼了命的抛售资产，守住现金流，哪还有时间来忙小王呢？

老王暂时不能给小王还钱，小王也只能被限制消费了。

曾经他的“熊猫TV”投资额超过了30亿，假设其中有我们之前分析的对赌协议的话，王思聪如果不还钱，每年的利息支出就有3亿左右。如果不还钱，每年利滚利下去，以后不知道还要还多少钱。

世界的美妙在于均衡。有多大收益，就有多大风险。

老王和小王都可以在风险中，风光无限，也可以在风险中，灰头土脸。

资本的兴衰照见个人的兴衰。

靠风口得来的财富，却不知自重，继续贪恋，到头来，终会是镜花水月一场空。