[摘要] 资深投资人、彼得明奇资产管理公司CEO谭昊对时代财经分析，目前的震荡是有阶段性的，很可能近期就会有方向性的选择，结束“猴市”行情。

文/时代财经 余思毅

阴晴不定，上蹿下跳。最近几个月，美股出现了典型的“猴市”行情。美股反复折腾也影响全球股市，A股既受其影响，也在自身运行规律的作用下，呈现震荡的“猴市”行情。投资者应该如何应对？

11月1日，资深投资人、彼得明奇资产管理公司CEO谭昊对时代财经分析，此时如果是趋势跟踪类型的策略，很容易被反复打脸，“猴市”行情需要苦熬耐心。谭昊预测，目前的震荡是有阶段性的，很可能近期就会有方向性的选择，结束“猴市”行情。

谭昊在投资圈人称“谭校长”，曾任知名财经媒体执行主编，2008年开始业余从事量化交易研究。与一般量化投资从业者不同，他还写专栏、写公号、创立“RIH投读会”，著有《优势投资法则：冠军交易者的七项修炼》，前不久还开办了《原则》个人进化工作坊。

翻阅谭昊的文章，除了量化研究的内容，还广泛涉猎心理学、生物学、物理学、医学、脑神经学等学科。受查理·芒格跨学科背景的影响，他有意识实践“跨学科思维模型”，例如他从物理学公式得到启发，建构一个投资模型；他从心理学的案例中，分析出怎么样的心态、心理结构，更有利于交易；从瀑布的飞流直下三千尺，洞察背后的物理原理——耗散结构，进而引申到金融市场的走势与预测……

谭昊称，“投资要取得成功，关键是这三个结构的契合，一个叫认知结构，一个叫交易结构，一个叫心理结构。三者环环相扣，缺一不可。”人们普遍认为，投资是认知的变现，一个人的认知越深刻，投资业绩会越好。谭昊指出，深度认知当然很重要，但是如果只说投资是认知的变现，就大错特错了。很多在认知深度超越常人的学霸级别人物，在历史上也没能把投资做好，就像物理学家牛顿就在股市亏了不少。

对话谭昊

时代财经：什么样的机缘让你从媒体人转型从事量化投资？

谭昊：就像那句电影台词“念念不忘，必有回响”，转型其实准备了很长时间。我高中时就接触过股票市场，本科修读证券期货专业，毕业后，种种原因进了媒体行业，在电视台工作过两年，在纸媒13年，在媒体所从事的领域也主要跟财经和投资有关，这个过程中也收获了很多。

其实，做媒体输出的产品虽然有价值，但很难深入。我想如果做一个产品参与到整个投资的链条当中会更直接。此外，我读的证券期货专业是设在统计学院下的，有一定统计学科背景。在此基础上，我开始涉足量化投资的专业领域，建模型、编程、积累实盘经验，业绩也不错。机缘越来越成熟，我就转型了。

时代财经：你是怎么把跨学科思维运用到投资中呢？

谭昊：我受查理‧芒格影响比较深，他是一个典型的跨学科思维实践者。这位95岁的“网红”是巴菲特的搭档，律师出身，流传最广的文章是《人类误判的心理学》。

人认知升级的过程中，有一个要素叫“信息的惊奇”，即多看陌生的、但经过验证或是权威人士写的书籍，对个人认知地图的扩展和升级有很大帮助。

我所做的投资模型也不一定来自金融市场，可能来自物理学定律或数学公式。比如一个物理学中能量和速度的公式，我很好奇把它做成投资类的模型效果会怎么样？后来模型做出来，用历史数据回跑，通过年化收益率等各种指标验证，发现效果不错，能用作投资的子策略。

时代财经：你在专栏提及“投资成功需要三个结构的契合，一个叫认知结构，一个叫交易结构，一个叫心理结构。”你认为哪个结构最重要，起决定性作用呢？

谭昊：我正在写我的第二本书，计划把这三个结构说清楚。这三者是相互促进的关系，缺一不可，是一个完整的结构。投资领域很有意思，很多成功人士在其他领域做得很好，信心满满去投资，却铩羽而归。天才如牛顿，他在股票投资也亏了很多钱。投资是跨学科的事情，要做好投资就要把认知结构、交易结构、心理结构三方面结合起来。

有朋友想让我推荐一支股票，但我从来不这样做，先不管我有没有能力去推荐一个好股，即使有能力选出好股，也不一定能挣钱，因为交易策略没有形成闭环。买进一只股票，持有一个月、三个月还是三年？怎么管理资金？买1/3、1/5还是全仓？投资策略必须是一个闭环，从入场到出场，从止损、到止盈、到资金管理。

当你有策略，能否很好执行，则跟心态有关。比如有一个策略，你在历史中算出它的每年能挣的钱，它的最大回撤，比如是10%。假如你按照策略进行，突然实盘中它已经到了10%的最大回撤，甚至超过一点，你怎么办？这时面对的是人性。达利欧在《原则》中讲到，一个人做出好决策最大的敌人是什么？是诸如贪婪、焦虑等负面情绪。平常我们在没有压力的状态下侃侃而谈，当置身高压状态，则完全不一样了。

很多聪明人分析做得很好，但策略和心态不行。或只有策略，心态不匹配，也是枉然。选投资标的，就像选一匹马。它可能收益很高，但波动很大。策略就像骑一匹马，你要有良好的心态驾驭这匹马。

时代财经：你的投资学里，多次提到情绪对投资的影响，近日你的公号文章也有举例一个交易员的传奇故事。请问如何克服投资中，恐惧、焦虑、贪婪、担忧等不良情绪的困扰呢？

谭昊：首先要端正对负面情绪的认识，恐惧、贪婪、焦虑是人类进化到今天所倚赖的底层结构。负面情绪之所以被进化出来，是有其作用的。原始人在丛林里面，若是没有恐惧情绪，遇到动物不会跑，人类早就灭绝了。

其次，在交易领域，有些情绪不利于取得好的业绩。巴菲特曾讲过一句话说，“别人贪婪的时候恐惧，别人恐惧的时候贪婪。”人性底层是相通的，凭什么别人恐惧时你会贪婪？你要训练自己。管理情绪方法有很多，但是最重要的是要去修炼。像学钢琴一样，练的越多、做的越好。

第三，要认识到试错是投资的一部分。比如我们的策略库中有一个子策略，胜率60%左右，这意味着做100次交易有40次是亏损的。但是这个子策略长期来看却是赚钱的，而且赚得不少。但即使你是赚钱的，你依然要面对这些过程中的试错，以及它们所可能带来的情绪扰动，管理这些情绪，这是每一天都要面对的事情。

时代财经：近日A股的猴市行情是受到美股猴市的影响吗？A股和美股从历史上看，是否存在相关性？你认为，投资者应该如何应对呢？

谭昊：A股会受到美股“猴市”行情的影响，但不会一直会受它的影响，这个影响是有阶段性的。很可能近期就会有方向性的选择，结束猴市行情。

市场有波动性，涨、跌都是波动性的反映，暴涨、暴跌就是波动性放大。市场的波动性是有规律的，一般来说，可能百分之二三十的时间波动性相对比较高，百分之六七十的时间是震荡。通过大数据统计会发现，大部分时间是震荡，没有趋势，少部分时间是有趋势的，是有波动性大的。

最近一段时间属于波动性下降的一个趋势当中，已经维持低位有一段时间了。最近面临波动性要放大的时候，投资者得谨慎一点。我对明年还比较看好，当前这个阶段要谨慎。

时代财经：近期，你的公号文章有关于“训练人脑这台超级计算机”的内容，你认为随着科技的发展，特别是人工智能的发展，AI能炒股吗？赚钱几率是会比人大很多吗？

谭昊：思考这个问题要知道机器擅长什么、人类擅长什么。机器擅长的是相关关系，人类擅长因果推断逻辑关系。要选一个股票长期持有的事情不要交给机器，而是要交给像巴菲特那样有经验的、有思考能力的人去做。巴菲特的投资方法有两大核心点，一个是安全边际，一个是护城河。安全边际是指你要尽量买便宜，护城河是面向未来，要判断这个企业在三年五年之后是不是还有竞争力。机器是没法面向未来的，机器的长项是快速，比如持股一天、两天，做T+0、T+1的交易，AI比人类要强的。

时代财经：你坚持写专栏、出书、写公号，在知识星球开课，建《原则》个人进化工作坊，你是怎么探索出新媒体渠道传播投资之道的矩阵呢？

谭昊：其实谈不上刻意的探索，它们都是思考的副产品。投资这个行业有个特点：每天面临不确定性，你要做大量的决策，大量的试错、复盘、管理情绪，整个人是在持续的压力状态下。它逼着你进化，逼着你思考。

这两年比较流行一个词叫“认知升级”。在《原则》工作坊上，我给大家归纳了一个认知升级的公式，其中一个抓手就是“输出”，包括写文章、讲课。那次工作坊，有一位我的好朋友，中国培训行业最好的产品经理之一参加，他在结束时分享说，培训业内有一句话“教是最好的学”，他很同意这句话，但是一直没有想清楚背后的原理。听了我对背后模型的解读之后，他想明白了——输入是散状的，比如在微信上看到好文章，收获是散的；输出则是结构化的，讲课、写文章，是有一定结构的。未经训练的头脑，就像衣服杂乱堆叠的衣柜，找衣服要找很久；经过训练的大脑是分门别类，一分钟之内找到你想要的衣服。要让大脑维持一个高效率，就要不断的结构化，最好的手段就是输出。

时代财经：能给时代财经读者推荐5本书吗？

谭校长：瑞·达利欧《原则》帮助升级底层思维；芒格《穷查理宝典》，跨学科思维的经典；朱迪亚·珀尔《为什么：关于因果关系的新科学》，目前为止把因果关系讲得最透的；美国教育界的先锋人物阿尔菲·科恩的《无条件养育》；乔·卡巴金《正念：此刻是一枝花》，帮助管理情绪。