原标题：个股分化加剧！面对这种上下两难的行情，后续该如何把握？

来源｜价值线

编辑｜丹丹 海荣

亲爱的A股投资者：

本周A股颇具戏剧性，周一大喜，下半周近乎大悲，周五又走出反弹，冷热反差极大。整体来看，市场维持上下来回震荡态势。

但一些具备业绩支撑的绩优白马股继续创出历史新高，走出强者恒强的局面。

一方面，与北上资金连续大幅流入有关。

目前，三季报披露完毕。天风证券表示，从盈利结构上看，板块内部的分化却更严重。一方面，盈利收缩（负增长）的公司比例在增加；另一方面，龙头股的业绩表现持续好于其他非龙头公司，龙头股持续更好，“少部分公司”的牛市将继续。

另外，在上两期鸡毛信中多次提到，近期一大批新股集中申购对二级市场造成的资金分流依然存在。在这种上下两难的行情中，资金抱团中国好公司的结构化行情将愈演愈烈。

价值线研究院上上周精选出的3家好公司，本周均出现上涨走势。本期鸡毛信，将继续精选出一家好公司，建议投资者逢低参考。

请看《股市鸡毛信》正文

价值线编辑部

11月3日

A

易会满详解资本市场深改方向：放宽A股涨跌幅限制

创业板试点注册制 创新退市方式……

在进博会召开前夕，科创板宣告一年之际，中国证监会主席易会满接受了新华社、中央广播电视总台、央视财经频道等专访。

易会满清晰地描述了科创板筹备到落地这一年时间的改革进展，以及科创板并试点注册制的推广步骤，包括未来一段时间资本市场全面深化改革的发力方向。

具体来看，有哪些关键表述：

1、 科创板运行100多天来，注册制试点平稳有序，改革紧紧抓住信息披露这个核心，推动发行人、中介机构、交易所归位尽责，审核注册各环节公开透明，实际效果基本得到了市场认可。目前，从企业申请受理到完成注册平均用时不足4个月。

2、 截至近期，上交所已经受理了168家企业科创板申请，已审核通过84家，证监会注册60家。

3、 从科创板开市以来的情况看，改革取得了初步成效，可以用“符合预期，基本平稳”8个字来评价。

4、 对于科创板要有信心，也要有包容和耐心。科创板改革肩负着两大使命：一是通过资本市场的力量推动经济创新转型；二是用这块“试验田”推动资本市场基本制度改革。改革成功与否不能简单用个别股票短期表现衡量，要从更长时间维度去观察有没有把握好科创定位，能不能培育出优秀科创企业，是不是形成了行之有效的制度创新。

5、 加快推进创业板改革并试点注册制，结合证券法修订，研究逐步推开，近期一些科创板上市公司股价出现分化，是市场逐步回归理性的必然过程，更加市场化的资源配置功能也必须通过充分博弈来发挥。

6、 今后是存量和增量的共同改革，情况更复杂、要求更高，要坚持底线思维，用增量带动存量，同时考虑存量实际情况，在整体市场预期稳定的大环境下稳步推进。

7、 资本市场基础制度改革也将引入科创板经验。在发行承销环节，压实中介机构责任，形成以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制，实现新股发行市场化定价。在交易环节，放宽涨跌幅限制，配套完善盘中临时停牌、“价格笼子”等市场稳定机制。优化融资融券机制，促进多空平衡。在持续监管环节，提高信息披露质量和针对性，树立以信息披露为核心的监管理念。并购重组由交易所审核，涉及发行股票的，实施注册制。在退市环节，创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。

8、 目前正抓紧制定提高上市公司质量行动计划，要尽快出台上市公司分拆上市规则，推动证券法修改，加强资本市场法治供给与投资者保护，加快转变证监会职能，进一步简政放权等。

9、 年底前要基本落地的对外开放举措，包括进一步修订QFII、RQFII制度规则，抓紧发布H股全流通工作指引，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场投资渠道，以及持续扩大期货特定品种范围，以更大力度引入境外交易者等。

10、 正抓紧修订完善配套监管规则，明年取消证券、基金和期货公司外资股比限制。

B

外资持续流入

个股分化加剧

整体来看，近期A股维持上下来回震荡态势，但个股分化却越来越严重。

一些具备业绩支撑的绩优白马股如格力电器、恒瑞医药、爱尔眼科等不断创下历史新高，走出强者恒强的局面。

一方面与北上资金连续大幅流入有关。从近一个月数据来看，北向资金买入最多的是美的集团和格力电器，周五均再次大涨。

数据显示，从10月24日至今，北向资金持续净买入，尤其是周四、周五两个交易日连续两天净买入超过70亿，进入一个短期流入高峰。

在Wind二级行业配置上，食品饮料行业依旧占据北上资金配置榜首。北上资金持股市值最高的前4大行业是食品饮料、耐用消费品与服装、银行和医药生物，持仓市值均超过千亿元。

国金证券研报分析认为，随着对外开放继续推进、A 股进一步纳入各国际指数，外资流入将是大势所趋，并将成为支撑市场底部的重要力量。据统计，当前机构投资者中，从持有流通市值占比角度来看，公募占比最高为 4.52%；其次为保险，占比 3.79%；第三为外资， 占比 3.74%。

另外，据MSCI官方消息，11月份MSCI半年度指数评估结果将于北京时间11月8日（下周五）公布，该变动将于11月26日收盘后生效。这将是MSCI今年A股三步扩容计划中的最后一步。此次将有175只中盘股首次纳入，主要集中在医药、电子、计算机等行业。此番带来的被动增量资金规模将为历次最高，预计为493亿人民币。

关于外部资金，周末，全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟在中国财富管理50人论坛表示，扩大资本市场的开放，主要的不是引导多少外部资金进入中国市场，实际上不少外资金融机构进入，更多的是准备做人民币业务。主要的是引入成熟市场的规则，不仅是监管规则，还包括成熟的行为规则和理念，助推资本市场从散户投机为主，向机构价值投资为主转变。

C

三季报披露完毕

龙头股业绩持续更好

另外，三季报已披露完毕。业绩成为牵动投资者神经的主要因素之一。

从受益于行业政策推动而业绩大幅向好的ETC板块，到猪肉及鸡肉价格持续走高带动相关产业链公司业绩大幅扭亏，再到白酒板块公司业绩增速放缓等，围绕业绩方面的话题从不间断。

天风证券分析认为，三季报整体呈现以下几个特征：全A盈利增速“走平”，营收小幅回落但净利润企稳；中小创好于主板，指数好于非指数；尾部个股“雷区”减少，但行业分化加剧，利润继续向龙头集中；ROE小幅改善，分项指标趋于走平；现金流再度走弱，主要由于筹资现金流出大幅增加，企业偿债压力仍较大，投资扩张意愿仍不强。

国泰君安证券研究所所长黄燕铭表示，在经济增速减缓的过程中，龙头公司会利用自己的竞争优势，不断抢占整个市场的份额，二三线企业打不过，只能退场。并表示，以前股票市场先炒一线，然后炒二线，再炒三线，最后整个板块鸡犬升天。但那是在过去。在今天的中国经济背景下，只有龙头股的机会，没有二三线股票的空间。

D

后市策略: 震荡仍未结束

建议继续抱团绩优龙头股

关于后市，价值线研究院多次提到，经济下行压力及近期一大批新股集中申购对二级市场造成的资金分流依然存在。

海通证券表示，9-10月A股窄幅震荡，成交量萎缩，市场观望心态浓厚，市场处于折返跑蓄势阶段。市场走出困局需要基本面、政策面向好信号，目前仍需等待转机。

天风证券分析认为，虽然三季报显示整体的利润增速有所回升，但从盈利结构上看，板块内部的分化却更严重。一方面，盈利收缩（负增长）的公司比例在增加；另一方面，龙头股的业绩表现持续好于其他非龙头公司，龙头股持续更好，“少部分公司”的牛市将继续。

价值线研究院上上期精选出的3家好公司，本周均出现上涨。其中，立讯精密率先走出来，表现非常强势，周涨2.66%，两周累积涨13.10%，跑赢大部分个股；蓝思科技周涨1.95%；*ST盐湖周涨3.53%。目前这三家好公司的投资逻辑依旧不变，建议投资者中线参考。

本期，价值线研究院又精选出一家好公司，建议投资者逢低参考。

新城控股（601155），建议理由：

1） 今年7月以来，公司董事长王振华猥亵案引发市场高度关注，一度导致股价大跌，出现错杀现象。目前港股新城悦服务（01755）已把7月份的跌幅全部收复，并创出历史新高。

2） 最新公布的2019年三季度报告显示业绩继续稳健增长。今年前三季度营收295.16亿元，净利润37.32亿元，同比分别增长19.22%、19.57% 。

3） 目前，旗下吾悦广场密集开业，对公司后续业绩将有提升作用。吾悦广场主要定位与三四线城市，截至10月25日，新城控股今年已开业9座吾悦广场，累计开业达51座。按照计划，至2019年年底，新城控股将实现全年开业22座、累计开业64座吾悦广场的目标。

新城控股的周K线图

近期，价值线研究院将推出“中国好公司故事”的深度研究文章，建议关注。

一

这个周末，发生了这些事

1、国务院领导人主持召开国务院党组会议，强调要突出抓好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，保持经济运行在合理区间，推动经济社会持续健康发展。

2、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并取得原则共识。双方讨论了下一步磋商安排。

3、中国10月财新制造业PMI为51.7，连续四个月回升，为2017年以来最高。其中，10月新订单指数大幅上扬，创下2013年2月以来最高，外需明显改善。

4、继中金、中信之后，中信建投证券因在保荐科创板项目中未能勤勉尽责而收到了监管的警示函。此外，华泰联合证券也于近日因保荐非公开发行股票项目中的信披问题收到警示函。

5、证监会：按核发四家企业IPO批文。证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请： 广州通达汽车电气股份有限公司，郑州天迈科技股份有限公司，江苏斯迪克新材料科技股份有限公司，广东电声市场营销股份有限公司。

二

下周，这些重磅财经事件值得关注

1、11月8日（周五），A股迎来MSCI第三步扩容计划。据明晟公司官网消息，MSCI宣布，11月份半年度指数评估结果将于北京时间11月8日凌晨06:00公布，26日收盘实施，27日生效。

2、11月5日(周一) ，公布中国10月财新服务业PMI。

3、11月6日（周三），纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席埃文斯将发表讲话。美股高通、CVS健康，中概股百度等将发布财报。

4、下周333亿市值限售股解禁，环比减少36.41%。

Wind数据统计显示，本周（11月4日-11月8日）共有24家公司限售股陆续解禁，合计解禁量19.56亿股，按11月1日收盘价计算，解禁市值为332.91亿元，较本周解禁市值523.68亿元下降36.43%。

从解禁市值来看，11月7日是解禁高峰期，7家公司解禁市值合计242.73亿元，占本周解禁规模72.91%。按11月1日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：贝达药业（131.09亿元）、宇信科技（62.97亿元）、海天精工（28.71亿元）。

5、下周共有7只新股申购

分别是贝斯美、矩子科技、联瑞新材、指南针、三达膜、邮储银行、金山办公，申购日期主要集中在周二、周三和周四。

三

一周全球市场概览

1、美股

截至北京时间周六凌晨收盘，美国三大股指集体收涨，纳指、标普500指数齐创历史收盘新高，当日道指收盘涨1.11%，本周涨1.44%，今年以来涨17.23%。

2、港股

截止周五收盘，恒生指数涨0.72%，报27100.762点，本周涨1.63%，今年以来涨4.86%。

AH溢价率最小前10名

注：港元/人民币 0.8988

AH溢价率最大前10名

注：港元/人民币 0.8988

3、人民币

截至本周日发稿，离岸人民币（香港）（USDCNH）收报7.0371美元/人民币，本周跌0.19%，今年以来涨2.46%。

4、黄金

截至本周收盘， 纽约黄金期货报1516.93美元/盎司，当日涨0.37%， 本周涨0.65%，今年以来涨18.08%。

5、原油

截至本周收盘，纽约原油期货收涨0.07%，报56.24美元/桶，本周涨5.26%，今年以来涨22.77%。

6、比特币

截至本周日15：09分，比特币报收9281.30美元，今日跌0.1588%，本周跌2.73%，本月以来涨1.20%，今年以来涨151.57%。