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不仅内地物业公司愿意到香港上市，就连已经在香港GEM上市的时时服务，也按捺不住，想要转往主板市场。

时时服务也是一家物业服务公司，香港的物业服务公司和内地的有什么不一样？主板上市能否“重燃”这家老牌物业服务公司？

从GEM转主板，时时服务能否提升“身价”？

时时服务成立于1984年，是香港一家领先的物业服务公司。

公司在香港以“港深”品牌名称营运，并提供一系列管理服务，包括保安、维修及保养、清洁等传统物业服务。此外，公司还有一部分租赁及放债业务。

根据弗若斯特沙利文报告，就2018年收入而言，公司位居香港物业管理服务市场第9位，约占0.6%的市场份额。

单从数字看，市场份额不高，公司似乎并不具有优势。但香港物业服务市场本身就较为分散。

招股书显示，根据香港政府统计处的数据，2018年有2040家企业从事房地产保养管理行业，其中大部分为小规模从业者。

所以从2040家同业企业中，能跻身前十，时时服务还是有自身竞争优势的。不过同时也要看出香港市场的集中度不高，行业竞争比较激烈。

招股书显示，2018年前十大物业服务供应商的总市场份额按收入计算约为11.9%，占市场收入约78.266亿港元。

而2018年香港物业服务市场规模达660亿港元，如何扩大业务规模，增强公司自身优势，或也是此次公司由GEM转往主板上市的重要原因。

时时服务已经于2013年10月11日于GEM上市。公司董事会认为，主板上市将有利于加强公司企业形象及公众认知度，从而加强本集团的业务前景。

还有一个非常重要的原因是，董事会预期主板买卖平台将促进股份的交易流通量，有利于公司未来增长及发展，符合公司及其股东的整体利益。

众所周知，香港资本市场对物业服务公司认可度是比较高的。这两年内地物业服务公司选择港股上市的越来越多。

2019年以来就有保利物业、鑫苑服务、银城生活服务等物业公司成功登陆港交所。这类公司业务稳定、经营风险较小，且有持续现金流，一直是投资者最爱。

在内地同行赶赴港股上市热潮之下，时时服务或也想去主板一展身手。只不过，在以业绩、在管面积论“英雄”的物业服务市场，公司优势何在？

从营收、签约服务项目来说，时时服务都是一家“小而美”的企业。

2017财年-2019财年，公司营收分别约为3.96亿港元、4.12亿港元、4.26亿港元。对应期内净利润分别约为1019万港元、3096港元、5738港元。

2020财年首四个月，公司营收1.58亿港元，比2019财年同期1.41亿港元略有增加，但净利润却同比2019财年约1449万港元减少33.5%至约963万港元。

主要原因是2020财年首四个月，公司录得联营公司应占亏损约8.4万港元。而2019财年首四个月这间联营公司贡献326万溢利。

这项非经常收益还增厚2018、2019财年的净利润。2018财年应占一间联营公司溢利约为500万港元，占净利润比重约为16%。2019财年占比约为9%。

公司财报还有一栏其他收益，为历年净利润增色不少。2018财年、2019财年其他收益分别高达约639万港元、2673万港元，分别占净利润比重约为21%、47%。

查阅往绩其他收益内容，投资物业公允值收益、弥偿收益占据该项收入大头。其中2019财年弥偿收益录得2600万港元。

也就是说其他收益项多是非经常性收益，与公司经营业务无直接关系。可持续业绩看，主要还是看公司物业管理服务收入。

2017财年-2019财年，包含保安服务在内的物业管理服务收益分别约为3.96亿港元、4.09亿港元、4.24亿港元，变化不大。

主营业务营收变化不大，折射出公司新签物业服务合约进展缓慢。2017年、2018年以及2019年7月31日止及最后实际可行日期，公司手头合约分别有431、434、438、443份。

物业服务是一个以现金流取胜的行业，从公司历年现金流请看，还是比较乐观的。净债务对权益比率这一项公司近年都录得手头现金。

公司业务多来自招投标，业务维稳及拓展成挑战

不像大多内地物业服务公司，依附关联地产公司，能轻松的获取项目，拓展在管面积。

时时物业在签服务合约大都是招投标所得，在维持业务稳定及拓展新业务方面挑战性就要大得多。

招股书显示，2017财年-2019财年，公司在香港的物业服务及物业保安服务合约中标率分别约为22.8%、21.2%、16.6%。

采用招投标方式，让公司拥有庞大的客户基础。于2019年7月31日，公司客户群已经有超400名组成。如何长期维系这庞大的客户群确实成公司一大考验。

此外，没有关联地产公司做依附，在未来新业务拓展方面，公司需要直面大型物业服务公司的竞争。

公司在招股书中表示，房地产开发商可能享有大量物业开发份额，及保持对其所开发物业的实质控制权优势，且通常委任其附属公司或联营公司管理开发。

这让竞争对手可以拥有更多财务资源、产品开发能力或更好的品牌知名度。

另一方面，在与小型物业服务公司竞争中，又或将面临价格的“拼杀”。小公司更愿意降低身价去赢得新项目，让公司面临挽留客户、寻求物业新商机压力重重。

作者：李莹

编辑：李雨谦