江苏天鼎证券看行业：三季报行情来袭，保险板块“安全第一”

江苏天鼎证券发现，作为多层次医疗保障体系的重要组成部分，我国商业健康保险近年来取得了高速发展；目前经营主体以人身险公司为主，以疾病保险为主要险种；目前仍存在基础风险数据缺乏、产品开发能力不足、与医保衔接不够紧密、专业化水平有待提升等问题。

图1：人身保险产品分类

江苏天鼎证券研究，本周国务院公布修改后的《中华人民共和国外资保险公司管理条例》，保险行业对外开放持续进行。本次修改后的条例主要取消了外资保险公司“经营保险业务30年以上”和“在中国境内已经设立代表机构2年以上”这两个准入条件。对外开放带来更多的数据经验、管理经验和服务模式，尤其是与健康险相关的数据和经验，有利于保险行业长期发展。

表1：十月中旬重点事件政策点评

2019年10月18日晚，我国六家上市保险公司1-9月保费收入已公布，9月份寿险单月保费增速有所改善，财险保费增长平稳，非车险业务占比进一步提升。由于今年代理人增员压力提升，监管对于开门红产品定价利率有所限制，因此市场对于明年开门红保费增速预期不足。

图2：上市公司寿险业务1-9月累计保费增速整体有所提升

江苏天鼎证券从资产配置上，9月险资主要增加了其他投资（非标和长股投等）的占比。截止至2019年9月末，保险资金运用余额177,772亿元，较上月末增加了1.16%，资产配置收益亦有助推企业业绩的作用。

图3：保险资金运用余额2019年月度各类资产配置占比（%）

江苏天鼎证券指出，寿险行业步入实质性分化期，大型公司具备较强的竞争优势。面对人身险行业增员和保费增长的考验，预计龙头公司将会继续优化队伍、注重中高端队伍的培养，同时将继续在产品方面进行改进、推动业务发展，在市场上拥有较高的安全边际。

江苏天鼎证券：个股举例

中国人保（601319）人保财险作为农险行业绝对龙头，2018年农险业务市占率高达46%，指导意见明确强调提高小农户农业保险投保率、推动农业保险“保价格、保收入”、稳妥有序推进收入保险等举措有望在丰富农险布局产品；“经营政策性农业保险业务的保险机构，应当在县级区域内设立分支机构”的要求下，集团拥有根植城乡、遍布全国的多样化机构和服务网络，广泛深厚的客户基础，深入服务中小型城市及县域蓝海市场先发优势

明显。

中国人寿（601628）国寿率先推出2020年开门红产品鑫享至尊年金保险（庆典版），3年缴费10年期满，主险预定利率为3.5%，可附加万能账户（鑫尊宝终身寿险或鑫尊宝终身寿险或鑫尊宝养老年金保险），满足客户多方位需求，试销情况良好，预计仍将保持两位数增长。在银行理财产品收益率逐步下行、减税降费政策下居民可支配收入增速恢复的共振下，2020年开门红外部环境整体优于去年同期。

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